《港湾交易不雅察》施子夫

2024年12月26日，北交所官网炫耀，常州百瑞吉生物医药股份有限公司(以下简称，百瑞吉)的IPO肯求获受理，保荐机构为中金公司。

激发外界柔柔度较高的是，百瑞吉向知名玻尿酸龙头企业华熙生物(688363.SH)采购玻璃酸钠等家具。因与华熙生物亲密的融合关系，百瑞吉这次冲刺上市曝光度不少。

01

单一家具依赖进度较高

百瑞吉成立于2008年，公司主要从事生物医用材料等家具研发、坐蓐和销售。自树立以来，公司戮力于通过自主改进打造工夫跳跃的生物模拟组织树立和再生材料研发平台，为医师和患者提供安全、灵验的生物医用材料家具。

百瑞吉的主要家具可分为医疗器械家具和功能性护肤家具两大类。从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，论说期内)，医疗器械家具收入分别为1.11亿元、1.24亿元、1.54亿元和9380.90万元，占各期主营业务收入比例分别为92.08%、81.94%、77.75%和80.17%，为公司主营业务收入的主要组成部分。

在医疗器械家具中，根据应用鸿沟可分手为宫腔手术后防粘连、盆(腹)腔手术后防粘连、鼻(窦)腔手术后防粘连偏执他等。

从收入结构看，医疗器械家具收入主要起首于宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔鸿沟)，由于交联透明质酸钠凝胶(盆腹腔鸿沟)家具于2022年在国内获批，导致百瑞吉2023年的收入大幅加多。

论说期内，宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔鸿沟)家具收入分别为9831.38万元、1.13亿元、1.30亿元和7972.90万元，占主营业务收入的比例分别为81.81%、74.85%、65.59%及68.13%，系期内百瑞吉最主要的家具。

不出丑出，百瑞吉期内单一家具孝顺收入较高，公司对单一家具依赖进度较高。同期，百瑞吉方面也示意，当今公司其他防粘连家具仍处于市集征战阶段，尚未酿成较大范畴的收入，因此短期内宫腔用交联透明质酸钠凝胶(宫腔鸿沟)家具对公司事迹影响较大，公司对其存在一定的依赖。若将来该家具市集增速不足预期，或受行业战略影响收入出现大幅下跌，则会对公司谋略事迹产生不利影响。

论说期内，百瑞吉已毕营收分别为1.20亿元、1.51亿元、1.98亿元和1.17亿元，归母净利润分别为1552.32万元、3106.44万元、5007.84万元和3060.82万元，扣非后归母净利润分别为1816.32万元、2731.51万元、4511.50万元和3063.06万元。

另外，在交联透明质酸钠凝胶(盆腹腔鸿沟)家具销售范畴捏续增长的情况下，范畴效应清晰，单元资本下跌，毛利率不断提高。论说期内，百瑞吉的主营业务毛利率分别为80.51%、82.41%、81.61%和83.72%，各期医疗器械的毛利率分别为82.33%、82.86%、84.17%和85.39%。

02

跨界医好意思发展第二增长极

大略是执意到较为依赖医疗器械业务，自2021年百瑞吉开动发展功能性护肤品的电交易务，据先容，功能性护肤家具主要为从事部分含透明质酸功能性养殖物的功效护肤品的坐蓐及销售业务。

据了解，百瑞吉的功能性护肤品以电商销售花样为主，线下销售为辅。公司与天猫、抖音、小红书等平台执意平台作事合同，在平台开设店铺(旗舰店、专卖店等)面向终局用户进行销售。

论说期内，百瑞吉的功能性护肤品分部的营业收入分别为951.65万元、2721.90万元、4409.65万元和2320.82万元；功能性护肤品分部的营业利润分别为-1637.66万元、-1255.38万元、-923.39万元和-738.65万元，期内捏续处于损失之中。

在功能性护肤品业务发展初期，百瑞吉需要进入较多实施用度以建立销售渠谈，提高品牌知名度。因而公司期内产生的销售用度率开支要略高于当期可比公司均值。

论说期内，百瑞吉的销售用度分别为4147.12万元、5844.50万元、6564.78万元和3609.77万元，销售用度占当期营业收入的34.51%、38.77%、33.13%和30.85%。归拢时代，同业可比公司销售用度率均值分别为38.29%、33.95%、29.03%和27.37%。

与销售用度率酿成反差的是，百瑞吉的研发进入显着弱于可比公司均值。论说期内，百瑞吉的研发用度率分别为6.61%、6.43%、6.82%和 6.91%，归拢时代同业可比公司研发用度率均值分别为7.99%、7.60%、9.39%和9.40%。

另外，论说期各期末，百瑞吉的存货账面价值分别为1191.22万元、1850.05万元、1568.96万元和1725.17万元，占总钞票的比例分别为7.72%、8.92%、6.43%和6.48%；应收账款账面价值分别为671.78万元、1131.03万元、1503.30万元和1862.38万元，占总钞票的比重分别为4.35%、5.45%、6.16%和7.00%。

上述期间内，百瑞吉的存货盘活率分别为1.51次、1.32次、1.80次和0.95次，应收账款盘活率分别为25.51次、15.77次、14.17次和6.55次，均出现了显着的放缓。

03

存在多告状讼纠纷

终结本招股讲明书签署日，百瑞吉存在商标干系的6起尚未了结的行政诉讼案件及1起算作被告的商标侵权案件。公司方面示意称，如将来再次出现该等情况，可能会消弱公司的中枢竞争力，进而对公司的谋略情况产生不利影响。

百瑞吉触及的案由包括商标肯求撤销复审行政纠纷、商标无效宣告行政纠纷、商标不予注册复审行政纠纷、侵害商标权及不梗直竞争。

终结招股书签署日，案件1尚在二审审理经由中；案件2-案件6尚在诉前长入阶段；案件7尚在一审审理经由中。

其中，磋磨案件7，招股书方面炫耀，即使百瑞吉在该纠纷中败诉，法院复旧原告在告状状中的侵权抵偿主意，公司需支付的金额将不高于303.08万元(系数抵偿款和诉讼用度)。百瑞吉方面示意，终结2024年6月30日，公司净钞票2.15亿元，按照该纠纷中公司最高需支付的金额303.08 万元测算，公司为本纠纷支付的金额占公司净钞票比例为1.41%，不会对公司的财务现象和坐蓐谋略产生紧要不利影响。

财经驳倒员张雪峰向《港湾交易不雅察》指出，要是公司能否在IPO前妥善料理诉讼，或有明确左证标明诉讼不会对公司组成紧要不利影响，可能裁减对上市的负面影响。反之，未妥善处理或暗藏不报，则可能导致上市受阻。

这次IPO，百瑞吉谋略募资3.5亿元，其中拟谋略使用2.99亿元用于可继承可降解生物医用材料产业基地建设名目、5060.96万元用于可继承可降解生物医用材料研发中心建设名目。

终结2024年6月末，医疗器械类、功能性护肤品类的产能诳骗率分别为78.08%、167.15%。

2024年4月，百瑞吉以2023年股本总和6000万股为基数九游体育app娱乐，以未分派利润向合座鼓吹每10股派发现款红利2元东谈主民币(含税)，统统派发现款股利1200万元(含税)。(港湾财经出品)